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华联股份:不仅专业,而且唯一

发布时间:2011-02-24    研究机构:方正证券

投资要点

购物中心经营领域潜在的千亿级企业。公司专注于商业物业经营,2008-2010年期间,公司通过购买、租赁等方式获得购物中心20处,已初具规模。综合考虑行业发展及公司内在优势,我们认为公司极有可能成为零售行业下一个千亿级企业。

行业潜力之一:购物中心业态的高成长性。购物中心业态二十世纪初形成于欧美,上世纪七十年代在日本得以高速发展,九十年代登陆我国,目前我国的购物中心、尤其是社区购物中心的发展尚处于起步阶段,空间巨大。

迎合消费升级趋势。购物中心迎合了消费升级的趋势,从根本上改变了零售业的被动和从属地位,受消费者青睐;

相较于传统百货,适应性更强。购物中心突破了传统百货对核心商圈的高度依赖,摆脱了规模扩张的瓶颈。社区购物中心在城镇化进一步深入的过程中,占据独特优势。

行业潜力之二: 国内竞争对手寥寥。目前国内定位于购物中心运营商的只有乐购等少数企业,且其重点多在于开拓大型购物中心。公司在社区购物中心运营领域,竞争对手极少。

内在潜力之一:从百货经营起家,公司在经营团队、门店运营、供应商资源方面拥有较大优势,新开门店可保证70%的签约率,可确保新开门店尽快投入运营,业内鲜有所及。

内在潜力之二:改组后的华联集团将对公司发展予以更多资源倾斜,已成立投资公司进行购物中心前期开发,项目培育成功后再注入公司。体外培养的模式,也为公司外延扩张提供强力支持。

未来两年业绩有望实现爆发式增长。目前公司开业门店数量较少,现有装修改造门店预计将于2011年贡献利润。随着公司外延扩张目标的实现,2011-2012年公司业绩有望出现爆发式增长。

预计公司2010-2012年营业收入分别为5.85亿元、5.07亿元、7.65亿元,实现净利润1.50亿、0.61亿、1.56亿,EPS分别为0.20元、0.08元、0. 21元。

给予公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称