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G京华联(000882):迈入上升通道,持续增长可期

发布时间:2006-07-27    研究机构:国泰君安证券

公司实行百货连锁经营发展战略,在北京、成都、郑州、呼和浩特、石家庄、兰州等地共有6家门店。经过几年的发展,公司旗下的门店正逐步进入成熟发展期:其中安贞店、成都店、郑州店刚刚进入成熟期;呼市店05年亏损,预计06年将会大幅度减亏;05年1月才开的兰州门店仍处于培育期。

  公司未来增长主要来源于内生式增长,毛利率会逐步提高,逐步接近甚至超过15%的行业平均水平。我们预计07至09三年,公司净利润将保持30%以上的增长速度稳步发展。公司在不同区域内的开店经验有助于公司向全国范围的扩张。公司未来主要以发展购物中心为主。预计07年公司在西安、武汉将新开两家大型购物中心。

  北京华联集团是公司大股东。北京华联集团目前已建成和筹备之中的购物中心有近10家,积累了比较丰富的购物中心管理经验,并且与国内国际知名品牌建立了良好的供需关系,这些对于华联股份(000882)发展购物中心将起到良好的促进作用。

  如果以G综超(600361)7月25日收盘价16.85元计算,华联股份持有的G综超市值约为8.42亿元,公司所持G综超市值约是公司自身总市值的48%。成功投资华联综超不仅为公司带来可观的投资收益,全流通后更可为公司资产带来巨大的增值。

  公司发展已经走出低谷期,未来增长潜力较大。预计公司06、07年EPS分别为0.14元和0.20元。公司目前股价7.07元,市盈率分别为50倍、35倍。但是公司持有G综超股份(锁定期为07年8月30日)价值折合到华联股份约为3.38元/股,给与一定的折扣(转让或者变现会有一定的折价等)后以3.0元/股计算,公司近两年市盈率仅为29倍、20倍,在百货行业中属于中等偏低水平。我们看好公司的发展前景,给予“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称