移动版

商业贸易行业周报:国庆消费企稳,循绩优、价值与转型成长精选个股

发布时间:2016-10-09    研究机构:海通证券

SW商贸指数上周(9.26-9.30)下跌0.06%,跑赢上证综指0.90个百分点,居各板块第4位,环比上升1位。9月全月,SW商贸指数下降1.66%,跑赢上证综指0.96个百分点,居各板块第15位。上周我们重点推荐的步步高(+4.39%)、小商品城(+3.70%,已连续三周领涨),鄂武商A(+3.11%)以及中百集团(+3.35%)都领涨板块,印证了我们的推荐思路和选股效果!

【核心观点】

十一黄金周,全国零售和餐饮国庆销售额达到1.2万亿,同比增长10.7%,略低于2015年国庆黄金周11%的增速水平,但降幅较过去5年明显收窄。全国消费市场保持平稳较快增长,服装、家电、汽车等商品销售亮点突出,线上线下加快融合创新,个性化、多样化、定制化消费渐成趋势,人们越来越追求吃穿购娱行中品质消费。游购娱多业态走向融合,跨界引流为传统零售带来新生。

整体上,消费受经济环境、电商分流和严控三公消费等的多重压力仍在,且在近期也叠加房价快速上涨的挤出效应,2016年国庆黄金周10.7%的消费增速为近9年来最低,但从增速下行的速度明显收窄,反映出底部趋稳迹象,我们依然坚持对消费端在2017年弱复苏的判断。

年初以来批零板块表现较弱,年初至今下滑19%,跑输上证指数4 个百分点。市值、估值均在底部,调整充分,建议重视行业弱复苏带来的补涨空间。我们建议从绩优、转型成长和价值等角度精选个股。推荐的公司排序为:小商品城、鄂武商A、永辉超市、中百集团、东百集团、欧亚集团等。

(1)重视绩优与低估值。推荐业绩成长性较好的公司包括小商品城、鄂武商A、永辉超市、欧亚集团、天虹商场等。其中:小商品城租金市场化、机制变革、整合资源转型等均将有望积极推进;鄂武商A 和欧亚集团物业重估价值高,当前市值对应RNAV 估值均有超过50%的折价,2016 年PE 仅12 倍和14 倍,业绩高增长;永辉超市是有核心成长能力的优质标的,下半年业绩成长提速。

(2)重点提示高重估价值个股在四季度的表现。零售个股自有物业占比高及现金充沛,同时估值偏低,同时考虑行业基本面有底部弱复苏迹象,依然是稳健的配置选择。同时,重估价值高的零售个股除受保险和产业资本举牌而驱动行情表现外,诸如苏宁云商、海印股份、华联股份(000882)、中百集团、小商品城等都已经或正在推进资产证券化、租金市场化等,也驱动着其价值回归和价值变现,重估逻辑变得更直接。推荐银座股份、欧亚集团、大商股份、首商股份、北京城乡等。

(3)转型新成长。(A)新业态角度重点推荐了中百集团,公司转型便利店、生鲜超市以及进口商品直销中心发展良好,存量业务改善和增量业务成长叠加双重机会,中期重点推荐!(B)新服务角度重点推荐了转型物流地产服务的东百集团,以及致力于供应链服务的江苏国泰(整体上市落地,内部激励充分打开新一轮成长)等。

(4)市值&估值已经充分调整的个股有底部反弹机会,代表性个股为步步高(定增价倒挂3%)、*ST 人乐、海宁皮城、宏图高科(定增价倒挂36%)等。

行业风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。

申请时请注明股票名称