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商业贸易行业周报:继续推荐绩优、价值与转型成长股

发布时间:2016-09-18    研究机构:海通证券

中秋小长假三天,主要省份或城市消费市场情况:北京60家企业3天累计零售额20.1亿元,增6.6%;重庆主城六大商圈和重点商贸企业零售额13.57亿元,增13.6%;南京20家百货销售额3.13亿元,增17.53%;广州超市节庆商品比平时增加了近三成;武汉武商、中百、中商、汉商、工贸累计销售额7.66亿元,增4.53%。

其中,武商集团增幅最明显,预计销售约2.98亿元、增25.2%,中百集团约2.63亿元、增0.34%。从已披露数据看,整体销售情况较好。

本周的中秋小长假之前,我们对小商品城、永辉超市和江苏国泰等进行了跟踪,主要观点为:(A)预计小商品城租金市场化稳步推进,保障业绩持续成长和价值重估,公司也有望优化机制和整合资源,延伸布局产业链上下游核心环节,驱动转型成长;(B)永辉超市整合供应链、强化后台运营以及推动内部组织管理变革等已取得显著成效,且账面现金充足,蓄力跨越式扩张。预计2016下半年主业仍将维持高增长,且由于低基数效应,下半年利润增速将大幅提升;(C)江苏国泰作为供应链组织者,上下游资源及自身整合能力强,正积极推进整体上市以实现资源集聚和充分激励,未来进出口双向拓展空间大,且锂电池电解液业务产能将由1万吨扩充至3万吨,双主业发展高成长可期。

下周我们继续坚持推荐绩优、价值与转型成长股:(1)业绩为王,重视绩优与低估值。推荐业绩成长性较好的公司包括鄂武商A、永辉超市、小商品城、欧亚集团、天虹商场等。其中:鄂武商A和欧亚集团物业重估价值高,当前市值对应RNAV估值均有超过50%的折价,2016年PE仅12倍和15倍,业绩高增长,建议加配;永辉超市是有核心成长能力的优质标的,下半年业绩成长提速;小商品城中报扣非净利大增225%超预期,其中市场主业利润增长42%,租金市场化、机制变革、整合资源转型等均将有望积极推进;公司前期市值调整充分叠加业绩持续高增长,重点推荐!(2)物业价值重估。市场偏好回归价值股,零售个股自有物业占比高及现金充沛,同时估值偏低,同时考虑行业基本面有底部弱复苏迹象,依然是稳健的配置选择。

同时,重估价值高的零售个股除受保险和产业资本举牌而驱动行情表现外,诸如苏宁云商、海印股份、华联股份(000882)、中百集团、小商品城等都已经或正在推进资产证券化、租金市场化等,也驱动着其价值回归和价值变现,重估逻辑变得更直接。

综合看RNAV相比目前市值较高的公司有银座股份、欧亚集团、鄂武商A、百联股份、北京城乡、华联股份、王府井、大商股份等。

(3)转型新成长。我们年初以来从:(A)新业态角度重点推荐了中百集团,近期我们明显感受到公司便利店开的非常成功并加速布局(全年开店计划提升至40家,且已开放加盟),生鲜超市以及进口商品直销中心也发展良好,公司战略变革正在全面、深刻、加速前行,其当前市值和估值仍在底部,后续将迎来存量业务改善和增量业务成长叠加的双重机会,中期重点推荐!(B)新服务角度重点推荐了转型物流地产服务的东百集团,以及致力于供应链服务的江苏国泰等,均是核战略清晰、资源充足&机制优良的有核心竞争力的优秀标的,持续重点推荐!

申请时请注明股票名称