移动版

广发证券商贸行业估值周报

发布时间:2016-07-10    研究机构:广发证券

核心观点:

1、关于黄金品牌股的观点:本周金价走势继续带动黄金珠宝板块上涨,豫园商城、老凤祥涨幅分别为14.7%、9.0%,我们在周五详细地交流了看好金价、但是不强推珠宝品牌公司的逻辑:上游资源股的价值随金价上涨而提升,但加工企业的利润是每克的加工费、终端品牌同理,再多一部分品牌溢价,因此终端销量才是决定品牌商的业绩的核心因素。然而今年以来终端销量基本在20-40%的下降幅度,直到6月都没有好转的迹象,这是我们面对黄金持续上涨却仍然保持犹豫的重要原因。

2、人民币贬值受益股:出口企业经营过程中以人民币计入经营成本,收入为美元,最终将美元兑换人民币来确认收入。因此历史上来看人民币升值周期会对出口贸易企业带来汇兑损失,而人民币贬值周期会带来汇兑正收益。人民币兑美元从2015年8月初的6.20:1贬至目前6.68:1,贬值幅度达到8%。推荐出口业务占比较高的江苏国泰。

3、新增重点标的:

(1)广博股份从15年开始投资收购互联网广告、电商代运营、跨境支付标的完成全产业链布局,公司最大看点在于uber业务快速增长(第三方机构预测16年订单200%增长)带动的汇元通利润增长。

(2)江苏国泰作为全国供应链服务行业龙头,核心看点为:①业务壁垒明显:公司经营模式高效独特,为品牌提供全供应链(长供应链)的一站式综合服务,下游为Primark、GIII、ZARA、H&M、GAP、H&M这样的快时尚品牌。②员工激励到位:员工持股比例较高。③政策资源优待:国企背景使得公司获得了稀缺的财务公司牌照。④综合商社模式提供新业务拓展空间:在主业基础之上通过全球分支机构获取当地情报,能够帮助公司有效的投资新业务和获得新的资源。⑤估值合理经营稳健:重组完成之后16-18年归母净利润预计为6.6亿、8.0亿、9.1亿,考虑业绩及股本增加,当前市值(200亿,考虑股本增加)对应16年30XPE,买入评级。

4、 重点推荐赫美集团,“美世”平台上线仅2日注册用户破万,下单量破千。公司以会员制珠宝租赁的创新消费模式,降低珠宝消费门槛,后期或向会员提供定制旅游、大牌服饰等高端消费服务。2016年利润预计翻倍至2亿(预计会超过2亿),半年业绩预告9200-9500万,买入评级。 持续推荐近期进行品牌资源整合的南极电商,公司5.9亿元收购男装品牌卡帝乐鳄鱼品牌,预计为公司增厚3500万以上利润。公司沿着多品类、多渠道、多品牌的扩张延展性强,1-5月阿里平台的GMV增速达116%。关注摩登大道,本周以2130万欧元收购意大利最大服装零售商COIN旗下资产,共享超过300个国际知名品牌资源,公司定增已获批文,持续看好转型方向。长期看好华联股份(000882)(真实PB 1倍以下,依托中信产业基金切入创投业务,优质项目储备丰富)。持续看好微博产业链相关标的快乐购(视频内容带动零售的模式是未来趋势,公司内容生产能力较强,是A股达人资源最丰富的上市公司)。

5、 “底价”支撑标的:友阿股份(14.5亿定增资金到位,拟推2亿元员工持股计划,通过二级市场购买,当前估值20倍PE以下,物业资产丰富未来业绩有保证)、亚夏汽车(员工持股价11.4元,并与盛世景签订合作协议将在产业并购、资本运作方面进行合作)。

申请时请注明股票名称