移动版

商业贸易行业:海外巡礼系列之Pandora,珠宝遇上快时尚,打开无穷魅力魔盒

发布时间:2016-07-04    研究机构:广发证券

7月观点:寻找细分领域白马和转型标的

6月整体市场平淡,沪深300指数下跌0.5%,商贸板块指数上涨0.4%, 涨幅居后1/3。受英国脱欧刺激,国际金价上涨,板块涨幅前十的股票中, 有半数以上和黄金珠宝相关。零售业态最好的投资窗口是快速扩张期,本质享受了用户红利,而反观上市的零售企业以传统业态为主,大多没有外延扩张,讲的还是物业价值重估和内生效率改善的老逻辑。找准安全边际, 等待催化剂来临,构成了这些传统零售公司的交易性机会。

我们更倾向于自下而上的个股挖掘,寻找细分领域的白马股(业绩可跟踪,也持续超预期),以及靠谱转型标的(管理层和转型方向双靠谱)。7月我们重点推荐赫美集团(电表+珠宝双主业,打造全新的品质珠宝消费模式)、摩登大道(围绕时尚+科技转型,“VR 摩镜”颠覆购物体验)、南极电商(预计7月复牌)、友阿股份(推出2亿元员工持股计划)和华联股份(000882)。对于如火如荼的黄金行情,我们仍然建议多关注上游资源股,下游黄金珠宝零售商需要等待终端销售数据的反转确认。

海外巡礼系列之Pandora:珠宝遇上快时尚,打开无穷魅力魔盒

潘多拉(Pnadora)诞生于1982年的丹麦,初期仅为当地一家珠宝店。2000年,主打产品Moments 系列串珠和手镯开始发售,独创“串饰手链” 概念,手链和串珠拆分单独发售,随即获得消费者追捧。至2015年,公司营收/净利润分别达到167.4亿/36.7亿丹麦克朗,12-15年复合增速分别达到36%/45.1%;旗下近万家门店网络覆盖全球6大洲、100多个国家和地区。

我们认为潘多拉成功之道包括:1)高频推新+拆分销售,追逐“可负担的流行前沿”。高频推新(一年七次新品发布)保证产品拥有持续的吸引和冲击力,分拆销售降低单次尝新消费门槛;同时每次新品串珠均可DIY 混搭叠加,进一步刺激消费者重复消费,追逐“可负担的流行前沿”;2) DIY 搭配+主题设计,诉说“专属于你的浪漫故事”。潘多拉产品极为丰富,仅2015一年共推出了446款设计产品。丰富、多样且不同主题的产品为消费者DIY 搭配提供丰富设计素材,使不同消费者能依据个人喜好和不同场景DIY 设计手链,诉说“专属于你的浪漫故事”;3)垂直产业链整合,铸就“最佳产品和消费体验”。垂直一体化的战略极大增强了潘多拉供应链管控能力,保证优秀设计产品快速上新上线(潘多拉一年7次上新,由于品类差异,对生产端的快速响应要求并不像Zara 等服饰品牌那么极端);体验化、高度可控的概念大店(旗舰店)则保证了前端优质购物体验,铸就“最佳产品和消费体验”。

风险提示:终端消费持续下行;业绩大幅下滑

申请时请注明股票名称