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零售业行业:实体零售业绩下滑超预期,分化叠加激励促整合加快

发布时间:2015-02-03    研究机构:长江证券

一周行情走势.

市场表现概况:本周商贸零售指数上涨2.22%,上周上涨2.37%,本周该指数跑赢沪深300 指数6.06 个百分点。百货上涨1.12%,超市上涨0.48%,专业连锁上涨8.85%。本周零售股涨幅前五:海印股份(15.13%)/兰州民百(14.99%)/苏宁云商(14.68%)/新华百货(7.79%)/豫园商城(7.28%);本周零售股涨幅后五:小商品城(-8.85%)/老凤祥(-7.54%)/大商股份(-5.41%)/人人乐(-5.18%)/华联股份(000882)(-3.95%)。

一周国内资讯.

国内商贸零售行业:国资委重启央企员工持股,优先在充分竞争行业推行;跨境电商试点突破30 亿元,约1/3 为进口业务。核心省市社零数据:14 年社零增速:北京(8.6%);子行业及公司新闻:国美2014 年净利润预增40%,电商成交额预增超80%;联华超市预计14 年净利下跌30-50%;阿里14 年GMV达2.3 万亿,Q4 营收同比增40%;永辉超市本周在浙江、贵州、四川、北京新开5 家门店;14 年成都新建212 个社区便利店,红旗连锁占74 个;苏宁第一家自营服务站开业;京东预计年内县级服务中心开业超500 家。

一周重要公告.

青岛金王调整非公开发行方案,募集资金量不变;义乌购与4 家公司签订合作协议;人人乐14 年净利润预计为-6~-5.5 亿元;步步高14 年净利润预计同比增-20~0%;小商品城14 年净利润预计减少40~45%;苏宁云商因创新资产运作获利,调整14 年业绩预期为增110~125%;华联综超14 年净利润预增170%。

周观点.

本周进入业绩预披露期,2014 年网络零售分流、实体竞争加剧以及费用刚性上涨,对于实体零售企业业绩侵蚀程度进一步超预期。我们认为,行业内竞争加剧与业绩分化,有望加快行业并购与转型速度,在此背景下,国资改革以及并购政策释放,无疑会加快行业调整,尤其是2015 年自央企层面提出的员工持股计划,将极大程度提升国有零售企业激励机制方案激励效果。我们看好,行业整合以及制度释放红利下,低估值高物业价值国有零售标的的全年投资机会。

个股推荐方面,部分资产价值被显著低估以及持续积极谋求主业转型的个股,极具投资价值,我们围绕成长性、低估值以及强转型等要素推荐:1)永辉超市;2)鄂武商、欧亚集团;中百集团、海宁皮城;3)青岛金王、海印股份。

申请时请注明股票名称